Crypto thoát khỏi “chu kỳ 4 năm”: Bước sang kỷ nguyên hạ tầng tài chính mới

Báo cáo phân tích chỉ ra sự dịch chuyển sang mô hình hạ tầng bền vững

Một báo cáo công bố ngày 24/9 bởi nhà phân tích Ignas cho thấy cấu trúc truyền thống của thị trường crypto – vốn gắn liền với chu kỳ 4 năm – đang bị phá vỡ. Thay thế vào đó là sự nổi lên của các yếu tố hạ tầng mới: ETF crypto, stablecoin, tài sản thực được token hóa (RWA) và hệ thống kho bạc tài sản số (DAT). Những thay đổi này đang định hình lại toàn bộ quỹ đạo phát triển của ngành.

ETF – lực đẩy chính của dòng vốn tổ chức

Việc ra mắt hàng loạt quỹ ETF Bitcoin và Ethereum trong năm 2024 được xem như bước ngoặt lịch sử. Chỉ trong vòng vài tháng kể từ tháng 4, các ETF crypto đã hút ròng hơn 34 tỷ USD, vượt xa tốc độ tăng trưởng của các loại ETF truyền thống.

• Bitcoin ETF: nắm giữ hơn 150 tỷ USD, tương đương 6% tổng cung lưu hành.

• Ethereum ETF: kiểm soát 5,6% nguồn cung ETH.

Việc chấp thuận khung tiêu chuẩn chung cho ETP hàng hóa vào tháng 9 giúp quá trình phê duyệt ETF mới trở nên nhanh chóng hơn, mở đường cho các sản phẩm dựa trên Solana, XRP và nhiều loại tài sản số khác.

Theo Ignas, xu hướng này là một “Cuộc xoay trục lớn” (The Great Crypto Rotation): quyền sở hữu crypto đang dần rời khỏi nhà đầu tư cá nhân để tập trung vào các tổ chức dài hạn. Sự thay đổi này khiến ETF trở thành lực mua chủ lực, góp phần nâng chi phí cơ sở, thiết lập mức giá sàn mới và phá vỡ cơ chế cung – cầu truyền thống vốn định hình các chu kỳ trước đây.

Stablecoin và RWA: từ công cụ giao dịch đến hạ tầng tài chính số

Stablecoin không còn giới hạn trong phạm vi giao dịch, mà đang lan tỏa sang các lĩnh vực thanh toán, tín dụng và quản lý ngân quỹ.

• CFTC gần đây đã cho phép sử dụng stablecoin làm tài sản thế chấp phái sinh, mở rộng nhu cầu từ phía tổ chức.

• Các blockchain tập trung thanh toán như Tempo (Stripe) và Plasma (Tether) đang đưa stablecoin vào nền kinh tế thực.
  
  

Song song đó, thị trường token hóa tài sản thực (RWA) đạt quy mô 30 tỷ USD với các sản phẩm như trái phiếu kho bạc, tín dụng và hàng hóa. Những tài sản này tạo nền tảng cho hạ tầng tài chính on-chain, đồng thời hình thành mức lãi suất cơ bản trên blockchain.

Các công ty Digital Asset Treasury (DAT) đóng vai trò cầu nối, giúp những token chưa đủ điều kiện niêm yết ETF tiếp cận thị trường vốn cổ phần. Cơ chế này vừa tạo lối thoái vốn cho các quỹ đầu tư mạo hiểm, vừa thu hút thêm vốn tổ chức vào nhóm altcoin.

Những sản phẩm như BUIDL (BlackRock) hay BENJI (Franklin Templeton) minh chứng cho dòng vốn truyền thống đang chảy vào crypto, biến DeFi từ một hệ sinh thái thiên về đầu cơ thành một nền tảng tài chính với thị trường cho vay và tài sản thế chấp hợp pháp.

Từ chu kỳ biến động đến hạ tầng dài hạn

Những dữ liệu trên cho thấy crypto đang chuyển mình từ một thị trường dựa trên chu kỳ 4 năm sang một hệ sinh thái tài chính bền vững hơn. Tuy nhiên, điều này cũng đồng nghĩa với sự phân hóa mạnh mẽ: thay vì những đợt tăng trưởng đồng loạt, dòng vốn tổ chức sẽ chọn lọc và tập trung vào các dự án có nền tảng kinh doanh vững chắc, thay vì chỉ dựa vào kỳ vọng hay câu chuyện đầu cơ.

Crypto không còn là “trò chơi của chu kỳ”, mà đang trở thành một hạ tầng tài chính toàn cầu, nơi vốn truyền thống và vốn on-chain hòa nhập để tái thiết lại cơ chế thị trường.